Course materials based on the open-access book Stochastic Discounted Cash Flow by Lutz Kruschwitz and Andreas Löffler. The site provides quick access to videos, book chapters, the current draft edition, and lecture slides.
I am a university lecturer, not a professional podcaster with a large production team. So I do not always have the means to produce perfect videos. Occasionally, I say “above” when I mean “below”, or “later” when I mean “earlier” etc. I decided to leave these small slips in the videos, but I revised the subtitles instead (not perfectly either — but, after all, it is free). If you think something is phrased incorrectly, please check the subtitles first; and if it still seems wrong there, you know how to reach me.
In the first Wiley edition, the so-called half-title page of the printed book was accompanied by a short note on the people shown there. In later editions, the half-page was lightened, as it no longer seemed worth devoting so much design effort to it: fewer people were buying printed books, and the issue concerned only the half-page. This short note restores the context in a quieter form.
The selection brings together two different worlds behind discounted cash flow valuation: the world of modern financial economics and the much older world of banking and commercial practice. The first group helped shape the theory; the second reminds us that questions of value, credit, and finance are much older than the theory used to formalize them.
Miller studied at Harvard, completed his doctorate at Johns Hopkins, taught at the London School of Economics and Carnegie Mellon, and later became one of the central figures at the University of Chicago. He received the Nobel Prize in 1990. His name is inseparable from the modern theory of corporate finance.
Courtesy of The Nobel Foundation.
Modigliani studied in Europe before moving to the United States, where he worked at Columbia, the Cowles Commission, Carnegie Mellon, Northwestern, and MIT. He received the Nobel Prize in 1985. Together with Miller, he stands at the origin of the capital-structure propositions that shaped the field.
Courtesy of Massachusetts Institute of Technology.
Arrow studied in New York, served as a weather officer during the Second World War, and later worked at Columbia, the Cowles Commission, RAND, Stanford, and Harvard. He received the Nobel Prize in 1972. His work on uncertainty, equilibrium, and contingent claims forms part of the conceptual background of valuation under uncertainty.
Courtesy of Harvard University Archives.
Debreu studied at the École Normale Supérieure in Paris, worked at the Cowles Commission, and later became professor at Berkeley. He received the Nobel Prize in 1983. Together with Arrow, he helped provide the formal general-equilibrium framework within which modern asset valuation can be understood.
Courtesy of G. Paul Bishop, Berkeley.
Abraham Mendelssohn, portrayed by Wilhelm Hensel, was the son of the philosopher Moses Mendelssohn. With his brother Joseph he founded the Berlin bank Mendelssohn & Co., which survived until 1938. He also belonged to one of the most culturally remarkable families of the period, being the father of Felix Mendelssohn Bartholdy.
Courtesy of Staatsbibliothek Preußischer Kulturbesitz.
Joseph Mendelssohn, another son of Moses Mendelssohn, co-founded Mendelssohn & Co. together with Abraham. He represents the long commercial and banking tradition that predates the formal language of finance theory but belongs to the same history of value, capital, and credit.
Courtesy of Staatsbibliothek Preußischer Kulturbesitz.
Jakob Fugger, often called “the Rich,” appears here in the famous portrait by Albrecht Dürer. Merchant, financier, and political lender, he helped finance Maximilian I and Charles V. He stands for the premodern roots of large-scale finance and for the historical reality that capital markets long preceded their formal theory.
Courtesy of Bayerische Staatsgemäldesammlung München.
Amschel Meyer von Rothschild, portrayed by Moritz Oppenheim, was the son of Mayer Amschel Rothschild, founder of the Frankfurt banking house. Together with his brothers, he belonged to the family network that dominated much of European credit after the Congress of Vienna. His presence recalls the international dimension of finance well before the age of formal valuation models.
Courtesy of The Rothschild Archive.
Course wrap-up
Concise closing lecture that brings together the main ideas of the course.
Fundamental ideas of stochastic discounted cash flow valuation. Total runtime: 1:41 h.
Videos and materials on valuation with corporate income taxes. Total runtime: 3:11 h.
Videos and materials on valuation with personal income taxes. Total runtime: 0:41 h.
New chapter
This chapter extends the tax discussion from firms to investors and shows how leverage interacts with personal income taxation in valuation.
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